来自 美味 2019-04-12 04:50 的文章

科创板|这家公司马云间接持股11.54%,为何高度依赖税收优惠?

  本周,一家杭州本地的以网络安全为主的公司引起了翠鸟资本的关注。这家公司欲冲刺科创板,阿里创投是其“二当家”,也就是第二大股东,而马云直接持有阿里创投80%股权。但是同时,这家公司的增值税退税额占利润总额一度高达60%。马云加持的公司闯关科创板会更靠谱吗?

  又一家网络安全公司

  我们先看下这家公司的基本情况。

  杭州安恒信息技术股份有限公司(以下简称安恒信息)成立于2007 年 5 月,公司主营业务为网络信息安全产品的研发、生产及销售,并为客户提供专业的网络信息安全服务,公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。

  该公司招股书(申报稿)显示,2015-2018 年安恒信息连续四年成为全球网络安全创新 500 强。根据国家发改委发布的“2018 年度国家地方联合工程研究中心”名单,公司成为“大数据网络安全态势感知及智能防控技术国家地方联合工程研究中心”的依托单位。

  范渊为该公司实际控制人。截至招股书签署日,范渊直接持有安恒信息 1001.8362 万股股份,占公司总股本 18.03%;安恒信息员工持股平台嘉兴安恒、宁波安恒分别持有安恒信息 9%、 9%股权。范渊分别持有嘉兴安恒、宁波安恒 9.16%和47.09%出资份额,且为上述两家合伙企业的普通合伙人及执行事务合伙人,范渊共控制安恒信息 36.03%表决权,合计持有表决权比例超过任何其他单一股东; 同时, 报告期内范渊一直担任发行人及其前身安恒有限的董事长兼总经理,主持发行人及其前身安恒有限的经营管理工作。

  安恒信息本次公开发行不超过 1851.8519 万股,占公司发行后总股本的比例不低于 25%,超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%,若全额行使超额配售选择权,则本次发行股票的数量不超过 2129.6296 万股,不超过发行后总股本的 27.71%。本次发行,公司股东不进行公开发售股份。

  安恒信息最近三年主要财务数据及财务指标如下:

科创板|这家公司马云间接持股11.54%,为何高度依赖税收优惠?

  安恒信息的募投项目将围绕云安全、大数据安全、物联网安全和智慧城市安全的发展方向对已有的网络信息安全产品进一步升级,本次发行募集资金拟全部用于以下项目:

科创板|这家公司马云间接持股11.54%,为何高度依赖税收优惠?

  安恒信息在招股书中表示,公司符合《科创板上市规则》 2.1.2“发行人申请在本所科创板上市,市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项”中第(一)项条件,选择该条件作为申请上市标准:

  参照公司 2019年初最近一次股权转让的公司估值 30 亿元,公司市值不低于 10 亿元; 公司 2018年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润为 6799.48 万元,为正;公司 2018 年营业收入为 64042.08 万元,不低于 1 亿元。

  税收优惠占利润比例一度高达60%

  安恒信息为“高新技术企业”,享受相关税收优惠政策,报告期内,公司确认的增值税退税分别为 2555.78 万元、3658.22 万元、4919.05 万元,占利润总额比例分别 为53.35%(剔除股份支付影响)、61.45%、58.69%。

  很明显,安恒信息利润对税收优惠的依赖程度太高。

科创板|这家公司马云间接持股11.54%,为何高度依赖税收优惠?

  安恒信息对此解释为,公司税收优惠占利润总额比例较高符合软件企业的特点,主要原因:一是软件产品的核心价值在于软件部分,硬件成本占比较低,可用于抵扣的增值税进项税额较少;二是公司所在的软件及信息技术行业的自主研发投入大、技术含量较高,国家对软件及信息技术行业予以长期的政策扶持和鼓励。

  我们来看看已上市可比公司这块的情况,因为2018年年报许多公司还没发布,因此我们选取2017年的年报数据来做个比较。据我们统计,几乎没有看到像安恒信息这样高度依赖税收优惠的,增值税退税占比利润最高的绿盟科技(300369)也才42%,最低的蓝盾股份(300297)才10%,而安恒信息这个数字在2017年是61%:

科创板|这家公司马云间接持股11.54%,为何高度依赖税收优惠?

  安恒信息在招股书中就写到:“如果政府对公司所处行业及高新技术企业的扶持政策发生变化, 将对公司的发展产生一定的影响。”

  所以,我们在此想想提醒安恒信息:依赖税收优惠不可能形成你的核心竞争力。

  “二当家”阿里创投已经赚了一大波

  我们现在来看下安恒信息的“二当家”。

  目前该公司的股权结构如下图所示,可以看到阿里创投为第二大股东,持股14.42%:

科创板|这家公司马云间接持股11.54%,为何高度依赖税收优惠?

  阿里创投于2006年10月设立,注册资本2.6亿元,马云持股 80%,谢世煌持股 20%,照此计算,马云间接持股11.54%安恒信息。